ALTERNATIVAS CAPM ¿Reflexione sobre la utilidad de cada uno de los modelos, de esta sesión y de la anterior, sobre la validez del cálculo del rendimiento del accionista?

ALTERNATIVAS CAPM ¿Reflexione sobre la utilidad de cada uno de los modelos, de esta sesión y de la anterior, sobre la validez del cálculo del rendimiento del accionista?

de CARMEN CRISTINA VAYAS BUñAY -
Número de respuestas: 2

Buen dia, mediante la presente adjunto participación.

El Capital Asset Pricing Model (CAPM), desarrollado por Sharpe y Lintner, ha sido durante décadas una herramienta fundamental para estimar el rendimiento exigido por el accionista y el costo del capital propio, al vincular el retorno esperado de un activo con su riesgo sistemático medido por la beta. Su fortaleza radica en su simplicidad teórica y en la claridad con la que relaciona riesgo y retorno bajo supuestos de mercados eficientes.

Sin embargo, desde mediados de los años noventa, diversos estudios empíricos han cuestionado su validez práctica. Una crítica central es la formulada por Roll (1977), quien sostiene que el CAPM no puede ser contrastado empíricamente de manera concluyente debido a que el verdadero portafolio de mercado es inobservable, lo que debilita la evidencia a favor o en contra del modelo.

Como respuesta a estas limitaciones surgieron modelos multifactoriales, entre los que destaca el modelo de tres factores de Fama y French (1993, 1996). Este modelo amplía el CAPM al incorporar los factores tamaños (SMB) y valor (HML), logrando una mejor explicación de los retornos promedio observados en carteras diversificadas. La evidencia empírica del período 1994–2000 muestra que estos factores capturan primas de riesgo persistentes que la beta de mercado no logra explicar.

Asimismo, la Teoría de Valoración por Arbitraje (APT) de Ross ofrece un enfoque alternativo al permitir múltiples factores macroeconómicos como determinantes del rendimiento esperado. Aunque conceptualmente flexible, su aplicación empírica depende de la correcta identificación de dichos factores.

En conclusión, si bien el CAPM mantiene su utilidad como marco teórico y punto de partida para estimar el rendimiento exigido por el accionista, la evidencia empírica sugiere que modelos multifactoriales proporcionan una explicación más robusta y realista del comportamiento de los retornos, especialmente en mercados complejos y diversificados.

Referencias 

  • Fama, E. F., & French, K. R. (1993, 1996). Common Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds. Journal of Financial Economics. www-personal.umich.edu
  • Roll, R. (1994). A critique of the asset pricing theory’s tests. Journal of Financial Economics. Wikipedia
  • Ross, S. A. (1976). The Arbitrage Pricing Theory. Journal of Economic Theory. Wikipedia
  • Estudios empíricos sobre problemas del CAPM (beta y retorno) en mercados reales, mediados de los años noventa. Sired Udenar

Saludos

En respuesta a CARMEN CRISTINA VAYAS BUñAY

Re: ALTERNATIVAS CAPM ¿Reflexione sobre la utilidad de cada uno de los modelos, de esta sesión y de la anterior, sobre la validez del cálculo del rendimiento del accionista?

de BRYAN DAVID VELASCO VIRACOCHA -
Estimada,


Buen Dia, acorde a tu análisis se podría determinar que dependerá del tipo de empresa para poder evaluar el tipo de rendimiento para el accionista y ver si es viable o no invertir y que no conlleve a tener una perdida a corto plazo de esta forma se podrá mitigar el riesgo y garantizar una recuperación de nuestro capital.

Referencias Bibliógrafas:

Fama, E. F., & French, K. R. (1993, 1996). Common Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds. Journal of Financial Economics. www-personal.umich.edu
Roll, R. (1994). A critique of the asset pricing theory’s tests. Journal of Financial Economics. Wikipedia
En respuesta a CARMEN CRISTINA VAYAS BUñAY

Re: ALTERNATIVAS CAPM ¿Reflexione sobre la utilidad de cada uno de los modelos, de esta sesión y de la anterior, sobre la validez del cálculo del rendimiento del accionista?

de DIEGO ISRAEL ALBáN VARGAS -
Coincido con la participación, ya que expone de forma clara las fortalezas y limitaciones del CAPM como modelo para estimar el rendimiento exigido por el accionista. Si bien su simplicidad y relación directa entre riesgo y retorno lo mantienen vigente como referencia teórica, las críticas empíricas —como las planteadas por Roll— evidencian sus restricciones en la práctica.

En este sentido, los modelos multifactoriales, especialmente el de Fama y French, ofrecen una explicación más robusta de los retornos al incorporar factores adicionales al riesgo de mercado. Asimismo, la APT refuerza la idea de que el rendimiento esperado responde a múltiples fuentes de riesgo, lo que resulta más consistente con el comportamiento real de los mercados financieros.