La evaluación de la validez del cálculo del rendimiento del accionista mediante el CAPM suele cuestionarse debido a la simplificación excesiva de sus supuestos. Si bien este modelo ha sido el estándar por su uso al vincular el riesgo únicamente a la Beta, se observa que su capacidad explicativa disminuye en mercados reales donde la eficiencia no es perfecta. Al depender de un solo factor, el CAPM tiende a ignorar variables fundamentales que afectan la rentabilidad exigida, lo que genera distorsiones en la valoración de activos que no se ajustan al portafolio de mercado teórico.
Sin embargo, la literatura financiera sugiere que la validez del cálculo mejora sustancialmente al adoptar enfoques multifactoriales. Autores como Fama y French (1993) demostraron empíricamente que incorporar dimensiones adicionales, como el tamaño de la empresa y la relación valor en libros/mercado, corrige las deficiencias del modelo tradicional. Por tanto, podemos concluir que la utilidad de los modelos alternativos radica en su capacidad para capturar primas de riesgo específicas que el CAPM omite, ofreciendo así una estimación del costo de capital más robusta y ajustada a la realidad empírica del inversor.
Referencia Bibliográfica
Fama, E. F., & French, K. R. (1993). Common risk factors in the returns on stocks and bonds. Journal of Financial Economics, 33(1), 3-56.
¿Reflexione sobre la utilidad de cada uno de los modelos, de esta sesión y de la anterior, sobre la validez del cálculo del rendimiento del accionista?
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