El CAPM dice que el rendimiento esperado de una inversión es igual a la tasa libre de riesgo (como los bonos del tesoro) más una "recompensa" por el riesgo que ese activo aporta a una cartera diversificada.
Aunque es el estándar por su sencillez, el CAPM ha sido criticado porque asume que el riesgo solo depende de la volatilidad del mercado. A continuación, las alternativas más comunes:
- Modelo de Tres Factores de Fama-French: Añade dos variables extra al CAPM: el tamaño de la empresa (las pequeñas suelen rendir más) y el valor (book-to-market), reconociendo que las acciones "baratas" contablemente suelen tener mejores retornos a largo plazo.
- Teoría de Valoración por Arbitraje (APT): A diferencia del CAPM, que solo mira el mercado, el APT sugiere que el retorno depende de múltiples factores macroeconómicos (inflación, tipos de interés, PIB, etc.)
- Modelo de Descuento de Dividendos (DDM): Valora una acción basándose en el valor presente de los dividendos futuros que pagará, sin depender directamente de la volatilidad del mercado
- Modelos de Multifactoriales: Extensiones del modelo de Fama-French que incluyen factores como el momentum (tendencia del precio) o la calidad de las ganancias de la empresa.
- Berk, J., & DeMarzo, P. (2020). Finanzas Corporativas (5.ª ed.). Pearson Educación.
- Bodíe, Z., Kane, A., & Marcus, A. J. (2021). Principios de inversiones (12.ª ed.). McGraw-Hill Education